女性喷液过免费视频_亚洲国产精品一区第二页_精品性影院一区二区三区内射_女人被做到高潮免费视频_亚洲第一福利网站在线_国产亚洲欧美中文字幕

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷完善，特別是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革加速推進(jìn)的新形勢(shì)下，私募股權(quán)投資步入了加快發(fā)展的快車道，不僅構(gòu)建了相對(duì)比較完善的行業(yè)體系，而且對(duì)于推動(dòng)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展也具有重要支撐作用。在私募股權(quán)投資活動(dòng)中，目標(biāo)企業(yè)的估值是重要環(huán)節(jié)，是決定交易價(jià)值的基礎(chǔ)，同時(shí)更決策著私募股權(quán)投資的成敗。從當(dāng)前我國(guó)私募股權(quán)投資的整體發(fā)展情況來(lái)看，盡管普遍都重視企業(yè)價(jià)值評(píng)估，而且也建立了相對(duì)比較完善的價(jià)值評(píng)估體系和運(yùn)行機(jī)制，但在具體的實(shí)施過(guò)程中，仍然存在諸多不到位的方面，導(dǎo)致出現(xiàn)了很多私募股權(quán)投資失敗案例。這就需要深入研究私募股權(quán)投資實(shí)務(wù)中如何更好的運(yùn)用企業(yè)價(jià)值評(píng)估，努力探索出一條更具有科學(xué)化的企業(yè)價(jià)值評(píng)估模式。

一、私募股權(quán)投資中企業(yè)價(jià)值評(píng)估的重要性

自我國(guó)引入私募股權(quán)投資以來(lái)，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，其發(fā)展速度也在不斷加快，各類私募股權(quán)投資公司都借鑒國(guó)外的企業(yè)價(jià)值評(píng)估模式，不斷優(yōu)化企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法，取得了一定的成效。總體上來(lái)看，企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法主要分為三種，即收益法、市場(chǎng)法收益法、資產(chǎn)基礎(chǔ)法。從企業(yè)價(jià)值評(píng)估的重要作用來(lái)看，突出表現(xiàn)為兩個(gè)方面：一方面，通過(guò)企業(yè)價(jià)值評(píng)估，可以更有效的防范私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)。由于私募股權(quán)投資普遍具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，防范風(fēng)險(xiǎn)是其最重要的方向和目標(biāo)，盡管很多目標(biāo)企業(yè)表面上看具有很強(qiáng)的發(fā)展能力，但深入調(diào)查和分析就會(huì)發(fā)現(xiàn)其發(fā)展能力只是表現(xiàn)化，因而必須加強(qiáng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估，例如：利用相對(duì)合理科學(xué)的方法，對(duì)企業(yè)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的預(yù)期收益值進(jìn)行評(píng)估和預(yù)測(cè)，并對(duì)所得的估測(cè)值實(shí)施一定的折現(xiàn)處理，再對(duì)其累加求和，以此為根據(jù)，對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行相應(yīng)判斷。另一方面，通過(guò)企業(yè)價(jià)值評(píng)估，有利于提升私募股權(quán)投資的精準(zhǔn)性，特別是通過(guò)更加卓有成效的價(jià)值評(píng)估體系建設(shè)，可以有效的解決信息不對(duì)稱的問(wèn)題，進(jìn)而獲取更全面的交易信息，最大限度的防范和控制交易風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，強(qiáng)化私募股權(quán)投資的精準(zhǔn)性。

二、 私募股權(quán)投資中企業(yè)價(jià)值評(píng)估存在的問(wèn)題

私募股權(quán)投資作為我國(guó)資本市場(chǎng)不可或缺的重要發(fā)展模式，越來(lái)越受到國(guó)家以及企業(yè)的重視，對(duì)于解決企業(yè)“融資難”問(wèn)題具有十分重要的價(jià)值。特別是由于私募股權(quán)投資參與目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與管理，對(duì)于促進(jìn)目標(biāo)企業(yè)科學(xué)、健康、持續(xù)發(fā)展具有強(qiáng)大的支撐作用，這也使私募股權(quán)投資成為資本市場(chǎng)的“新寵”。盡管如此，一些私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估還存在諸多不盡如人意的方面，無(wú)論是價(jià)值評(píng)估理念，還是價(jià)值評(píng)估模式，都或多或少出現(xiàn)了問(wèn)題，需要引起高度重視。深入分析私募股權(quán)投資中企業(yè)價(jià)值評(píng)估存在的問(wèn)題，主要有以下三點(diǎn)。

1是企業(yè)價(jià)值評(píng)估理念缺乏創(chuàng)新。

從當(dāng)前私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)開展企業(yè)價(jià)值評(píng)估的整體情況來(lái)看，盡管與過(guò)去相比有了一定的進(jìn)步，但按照較高的標(biāo)準(zhǔn)和要求來(lái)看，仍然存在理念缺乏創(chuàng)新的問(wèn)題，特別是重視程度不足，甚至存在被忽視的問(wèn)題。特別是從當(dāng)前我國(guó)私募股權(quán)投資所處的環(huán)境來(lái)看，由于缺乏有效的理論與實(shí)踐相結(jié)合的意識(shí)，盡管企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論比較成熟，但普遍是借鑒外國(guó)理論，與我國(guó)實(shí)際相結(jié)合缺乏有效性。例如：很多資產(chǎn)評(píng)估工作人員往往利用調(diào)整現(xiàn)金流及改變貼現(xiàn)率數(shù)值等方式，對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行估算，但在具體的實(shí)施過(guò)程中，企業(yè)價(jià)值評(píng)估卻存在一定的“期許”，這也直接導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值評(píng)估的科學(xué)性和準(zhǔn)確性受到一定的影響。

2是企業(yè)價(jià)值評(píng)估缺乏信息支撐。

開展企業(yè)價(jià)值評(píng)估，必須有強(qiáng)大的交易信息作為支撐。之前我國(guó)有很多私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)盡管十分重視企業(yè)價(jià)值評(píng)估，但由于存在“信息不對(duì)稱”的問(wèn)題，因而缺乏對(duì)交易信息的重視，同時(shí)在獲取信息的渠道方面比較單一。例如：當(dāng)前有很多私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)企業(yè)信息的收集、分析、整理機(jī)制不健全和完善，大數(shù)據(jù)技術(shù)還沒(méi)有得到有效的應(yīng)用，特別是在獲取信息的過(guò)程中，對(duì)目標(biāo)企業(yè)盈利能力、資產(chǎn)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況等的調(diào)查缺乏整合，相互割裂的問(wèn)題比較突出。特別是由于一些私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)缺乏信息技術(shù)的應(yīng)用，導(dǎo)致信息收集不到位，急于作出交易決策，之后才發(fā)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)的問(wèn)題，但為時(shí)已晚。

3是企業(yè)價(jià)值評(píng)估方式不夠合理。

對(duì)于開展企業(yè)價(jià)值評(píng)估來(lái)說(shuō)，至關(guān)重要的就是運(yùn)用科學(xué)的方法對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行估算。盡管當(dāng)前的收益法、市場(chǎng)法收益法、資產(chǎn)基礎(chǔ)法具有一定的理論支撐作用，但由于不同的目標(biāo)企業(yè)都有不同的情況，因而價(jià)值評(píng)估方法不符合實(shí)際的問(wèn)題比較突出。例如：一些私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在企業(yè)價(jià)值估算方面具有一定的“粗放性”，簡(jiǎn)單地采取市盈率倍數(shù)或市凈率倍數(shù)，致使估值常常嚴(yán)重偏離項(xiàng)目的實(shí)際價(jià)值。還有一些私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估缺乏戰(zhàn)略性和前瞻性，特別是在“風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估”方面相對(duì)比較薄弱，盡管風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估量化比較困難，但也需要運(yùn)用科學(xué)的方式，但很多私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)沒(méi)有深刻認(rèn)識(shí)到目標(biāo)企業(yè)整體情況對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的重要影響，高估或低估風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題突出。

三、 私募股權(quán)投資中企業(yè)價(jià)值評(píng)估的優(yōu)化對(duì)策

盡管隨著我國(guó)私募股權(quán)投資的快速發(fā)展，企業(yè)價(jià)值評(píng)估已經(jīng)形成了一系列科學(xué)的方法和體系，對(duì)于提升私募股權(quán)投資精準(zhǔn)性以及務(wù)實(shí)性具有十分重要的作用。但由于企業(yè)價(jià)值評(píng)估具有很強(qiáng)的系統(tǒng)性，因而在實(shí)施的過(guò)程中必須進(jìn)行系統(tǒng)設(shè)計(jì)和安排，特別是在組織實(shí)施的過(guò)程中更要不斷優(yōu)化價(jià)值評(píng)估模式。這就需要私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)要堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，著眼于解決企業(yè)價(jià)值評(píng)估方面存在的問(wèn)題和矛盾，積極探索更加科學(xué)的價(jià)值評(píng)估模式，使價(jià)值評(píng)估發(fā)揮全方位作用。重點(diǎn)要在以下三個(gè)方面努力。

1是創(chuàng)新企業(yè)價(jià)值評(píng)估現(xiàn)代理念。

理念具有重要的先導(dǎo)性作用。私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)要想使企業(yè)價(jià)值評(píng)估更具有成效，最重要的就是要不斷創(chuàng)新價(jià)值評(píng)估理念。這就要求私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在開展企業(yè)價(jià)值評(píng)估的過(guò)程中，一定要不斷創(chuàng)新理念，特別是要堅(jiān)持理論與實(shí)踐相結(jié)合的原則，從實(shí)務(wù)的角度，對(duì)自身開展企業(yè)價(jià)值評(píng)估的情況進(jìn)行深入的研究和分析，努力形成具有中國(guó)特色、自身特色的企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系。例如：在開展企業(yè)價(jià)值評(píng)估的過(guò)程中，可以組建專門的企業(yè)價(jià)值評(píng)估團(tuán)隊(duì)，對(duì)各個(gè)評(píng)估領(lǐng)域、評(píng)估業(yè)務(wù)、評(píng)估環(huán)節(jié)作出系統(tǒng)的設(shè)計(jì)和安排，并且由專業(yè)人員進(jìn)行評(píng)估，在此基礎(chǔ)上對(duì)評(píng)估數(shù)據(jù)進(jìn)行有效整合，形成更具有多元化、系統(tǒng)化的企業(yè)價(jià)值評(píng)估報(bào)告。例如：在開展價(jià)值評(píng)估方面要更加高度重視評(píng)估結(jié)果的敏感性，作出更多的假設(shè)，并進(jìn)行深入的分析和論證，努力使企業(yè)價(jià)值評(píng)估的科學(xué)性更強(qiáng)。也可以運(yùn)用“對(duì)賭協(xié)議”開展企業(yè)價(jià)值評(píng)估，利于防范風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也有利于強(qiáng)化合作的靈活性。

2是強(qiáng)化企業(yè)價(jià)值評(píng)估信息支撐。

解決“信息不對(duì)稱”是確保企業(yè)價(jià)值評(píng)估取得更好成效的重要保障之外，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)一定要更加高度重視各類信息對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的強(qiáng)力支撐作用，采取多元化措施，在收集、分析、處理目標(biāo)企業(yè)相關(guān)信息方面取得突破。要大力加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的信息收集，拓展信息收集領(lǐng)域，既要對(duì)企業(yè)自身的信息進(jìn)行有效的收集，同時(shí)也要用好政府平臺(tái)、目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)市場(chǎng)主體，通過(guò)市場(chǎng)化的方式收集企業(yè)的經(jīng)營(yíng)信息、交易信息以及其他方面的信息。要大力加強(qiáng)信息分析工作，特別是要在利用科技信息化方面實(shí)現(xiàn)重大突出，例如：私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)可以充分利用現(xiàn)代信息技術(shù)，構(gòu)建具有信息化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化的目標(biāo)企業(yè)信息大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)，并作出有效的決策輔助支撐。除了要在收集和分析信息方面取得突破之外，還要更加高度重視信息的處理和運(yùn)用，對(duì)于已經(jīng)形成的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估報(bào)告，企業(yè)自身要進(jìn)行深入的研究，更為重要的則是要借助“專家管理委員會(huì)”的作用，使目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估報(bào)告得到有效的論證，之后再作出決策。

3是改進(jìn)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方式方法。

科學(xué)的方法，事半功倍。反之，則會(huì)事倍功半，甚至出現(xiàn)重大失誤。因而，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在開展企業(yè)價(jià)值評(píng)估方面，一定要不斷改進(jìn)和完善評(píng)估方式方法。要堅(jiān)持“精準(zhǔn)評(píng)估”的原則，改變過(guò)去的粗放式、隨意式評(píng)估模式，使企業(yè)價(jià)值評(píng)估更加準(zhǔn)確。例如：企業(yè)可以選擇合適的評(píng)估方法，特別是對(duì)于未來(lái)存在不確定性投資機(jī)會(huì)或者存在不確定的經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化的情況下，評(píng)估假設(shè)可信度將會(huì)受到嚴(yán)重考驗(yàn)。私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)還要更加高度重視對(duì)各種因素的充分考慮，比如對(duì)政策因素、制度因素、地域因素、市場(chǎng)因素等多方面因素的綜合考慮，可以作為企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)，對(duì)于強(qiáng)化企業(yè)價(jià)值評(píng)估，作出合理價(jià)值決策都具有很好的支撐性。對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，可以說(shuō)是一項(xiàng)具有很強(qiáng)挑戰(zhàn)性的工作，任何一家私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)都不可以完全準(zhǔn)確評(píng)估，只有不斷提高評(píng)估的準(zhǔn)確性，因而要對(duì)自身的方法進(jìn)行及時(shí)反思，構(gòu)建一套具有系統(tǒng)性的評(píng)估模式，使企業(yè)價(jià)值評(píng)估始終走在創(chuàng)新道路上。

綜上所述，私募股權(quán)投資的快速發(fā)展，不僅豐富了我國(guó)多層次資本市場(chǎng)，而且在解決企業(yè)融資問(wèn)題方面發(fā)揮了積極作用，更對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要支撐性。對(duì)于私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，如何選準(zhǔn)目標(biāo)企業(yè)至關(guān)重要，企業(yè)價(jià)值評(píng)估是其重要的策略。盡管絕大多數(shù)私募股權(quán)投資對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估給予了高度重視，而且也基本上能夠做好企業(yè)價(jià)值評(píng)估工作，但仍然存在一些不足之處，導(dǎo)致私募股權(quán)投資出現(xiàn)了方向性失誤，甚至導(dǎo)致失敗。這就要求私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在未來(lái)開展投資的過(guò)程中，要將企業(yè)價(jià)值評(píng)估作為重要的基礎(chǔ)，加強(qiáng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的研究，堅(jiān)持理論與實(shí)踐相結(jié)合，在具體實(shí)務(wù)過(guò)程中構(gòu)建完整的價(jià)值評(píng)估體系，特點(diǎn)要在創(chuàng)新企業(yè)價(jià)值評(píng)估現(xiàn)代理念、強(qiáng)化企業(yè)價(jià)值評(píng)估信息支撐、改進(jìn)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方式方法等方面下努力，推動(dòng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估步入科學(xué)、健康、持續(xù)發(fā)展軌道。